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「期货一手保证金是多少钱」 期货主力合约有几

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期货与现货结合:如何在期货与现货市场之间套利?

答主在某大型天然橡胶(简称天胶)现货企业呆过几年,现就职于某期货公司,所以对期货与现货都比较熟悉,最近刚好在写了一篇《天然橡胶套利策略解析》,其中有期现套利,这个问题我来尝试答一下,以橡胶为例,其他大宗商品的套利模式大同小异,望大神们帮忙指正批评。

类似问题:商品期货的跨期套利有哪些思路? - 魏民的回答

下面贴一下整个文章的构架。
如上图,原文涉及跨期套利、跨品种套利、跨市套利,而题主所说的期现套利本质上归属于“跨期套利”门类下,下面仅截取原文的“跨期套利”部份来回答题主的问题。

(节选)


nn一、跨期套利

(一)模拟交割法

所谓跨期套利,是指利用同种商品两个不同期货合约间的价格差异进行套利的一种投资方式。它通过买入一种商品的某一个交割月份的期货合约,同时卖出同种商品的另一个交割月份的期货合约,然后再有利时机将这两个合约进行实物交割或者对冲平仓而获利。因此,跨期套利主要利用的两个合约的价差变动来进行获利,当价差偏离合理区间后可以在这两个合同上进行相应的操作来获得盈利。

天然橡胶期货已经成为期货市场最活跃的期货品种之一,其价格波动非常强烈,而在出现大涨大跌的行情时,不同交割期的合约也会出现不同程度的涨跌幅度,价差变化非常大。因此,一旦出现偏离合理区间后,即可进行套利操作,在后期回归至合理区间后进行平仓获利。

一般说,影响实物交割跨期套利盈亏的有多种因素,包括买入合约价格、卖出远期合约价格、出入库费、检验费、仓单打印费、仓储费、资金利息、增值税、交易手续费、交割费等。该形式的套利利润=卖出远期合约价格-买入合约价格-仓储费-上述费用。

跨期套利的核心是寻找合理的价差区间。橡胶常用的套利合约组合为:1月与5月、5月与9月,9月与次年1月,11月与次年1月。

在计算合理价差的方法上,主要采用了两种计算方法:第一种是模拟交割法,以01与05的正向套利为例,即从交易所的交割程序方面开始计算买入01同时卖出05合约,模拟采用实际交割来进行套利的手法,从中计算整个套利过程中所涉及的成本;而另一种方法是历史价差法,即从历史的价差入手,对两个合约的历史价差进行统计分析,以其均值作为合理价差区间的中间值。而这两种方法都涉及到了价差区间间隔的计算和确定,这对整个套利过程中的盈利和切入点等都有至关重要的作用。下面先就“模拟交割法”进行论述,再将“历史价差法”展开。

首先,先从计算模拟交割的套利成本开始入手。

过程之中涉及到的较为确定的费用如下:

1. 交割手续费:4元/吨。两个合约收两次,总计为8元/吨。

2. 出/入库费:30元/吨。出/入库分别收两次,总计为60元/吨。

3. 取样检验费:6元/吨。

4. 仓单打印费:100元/张,每张仓单面值10吨,故分摊到每吨成本为10元/吨。

5. 仓储费:1.3元/天、吨。1501和1505合约分别按照交割月的16日为交割日期,共计120天,因此仓储费总计为1.3*120=156元/吨。

6. 过户费:已取消,0.

7. 交易手续费:交易所手续费为0.45%%,按10月24日Ru1501、Ru1505的收盘价13375、13750计算,手续费约为6.02与6.19,两个合约开仓共计12.21元/两手,因每手有10吨,故双边开仓一次手续费为1.2元/吨,实际以期货公司收取为准。

而进行跨期套利过程中并不确定的费用如下:

8. 资金借贷成本。假定套利过程中,先行开仓两个合约,再等到价差回归至正常过程中,所涉及的资金使用主要两个合约的保证金。交易所保证金如下:



(数据来源:上海期货交易所 国贸期货)

橡胶主力合约持仓一般超过16万手,而非主力合约多数情况在8万手以下,故分别适用13%、6%的保证金,但因临近交割时,交易所保证金将大幅提高保证金比例,如下表:


  • 1.2 天然橡胶不同阶段的交易所保证金收取标准

(数据来源:上海期货交易所)

为计算方便起见,主次合约都以13%保证金计,以10月24日收盘价计算的Ru1501、Ru1505保证金占用分别为13375*13%=1738.75、13750*13%=1787.5,合计3526.25元

借贷资金成本以年化6%核算,折算为4个月120天的资金成本,计算结果如下:

3526.25*6%*120/365=69.56元,即每吨69.56元

此外,一方面,随着期货价格的上涨所需的保证金将随之水涨船高;另一方面,通常情况下,期货帐户不会满仓操作,即帐户上会有一部分闲置资金。综合以上两点,所需资金会略高于上述,因此资金成本会高于上述所计算的69.56元。

8. 增值税。增值税是整个套利过程中最不确定的因素。在天然橡胶期货交易中,由于要发生实物交割,相应也带来了增值税发票的开具问题,因增值税是由国家税务机关进行管理和收取,交易所和会员在其中担当的责任和如何操作也成为大家必须要了解的内容。上期所天然橡胶的标准交割品种分进口和国产天然橡胶,他们在收取增值税的操作中也有不同的计算方法。海关对进口天然橡胶代征17%增值税,而上海期货交易所规定会员或投资者在实物交割时开具的增值税专用发票,进口天然橡胶仍适用17%税率,国产天然橡胶适用13%税率。

“增值税发票上的价税合计=(该期货合约最后交易日的结算价-贴水)×卖出交割量”

因此,计算增值税需要的是两个合约最后交易日的结算价,这个在我们计算过程中无法测算也没有办法提前估算。我们采用的是收盘价作为结算价差,那么我们要承担的增值税就是1505合约和1501合约的价差再乘以相应的税率。这里采用国产胶13%的增值税税率。以10月24日收盘价计算的从Ru1501交割至Ru1505应缴交增值税为(13375-13750)/(1+13%)*13%=43.14元

总计的Ru1501、Ru1505合约跨期套利成本为:


8+60+6+10+156+0+1.2+69.56+43.14=353.92/


总结以上的计算,可以发现,主要不确定性因素在于借贷成本和增值税的计算。其中借贷成本由于保证金的关系,对的套利成本影响很大,利率和保证金的确定是决定借贷成本的关键。而另一个不确定性因素是增值税问题,由于两个合约未来的最后一个交易日的结算价并不确定,增值税存在很大变数。

综上,加上一些不确定因素,Ru1501与Ru1505实际交割成本应该在350~400区间。


(应一下题,上述模拟交割法,测算的是标准期货合约从A合约交割至B合约的交割成本,若涉及到题主所说的“期现套利”,只需把A合约转换成现货换算利息成本、仓储成本等等,同时省去一部分交易费用等等。)

(二)历史价差法

nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn历史价差法,即从历史的价差入手,对两个合约的历史价差进行统计分析,以其均值作为合理价差区间的中间值,再采用数据统计的方法对套利敬意进行概率估计。模拟交割法与历史价差法都涉及到了价差区间间隔的计算和确定,这对整个套利过程中的盈利和切入点等都有致关重要的作用。此外,采用历史价差法时,最好能够与宏观基本面、行业基本面,特别是行业基本面相结合,再做出套利决策。


1、 期货跨期套利

常见的套利组合有:1月与5月、5月与9月、9月与次年1月、11月与次年1月。其中1、5、9月为天胶期货的主力合约,而11月份合约经常成为套利合约缘于上期所制度因素。

(1)1月与5月间的期货跨期套利

(详见“完整版”)

(2)5月与9月间的期货跨期套利

(详见“完整版”)

(3)9月与次年1月、11月与次年1月间的期货跨期套利

(详见“完整版”)

2、期现套利

上述为同品种(SCR WF或RSS3)不同期货合约间的价差关系,若买入(卖出)全乳胶或烟片胶(RSS3)现货的同时,卖出(买入)相应数量的期货合约,则为同一品种的“期现套利”,与期货近远期类似,具体不表。

对应到橡胶市场贸易量最大的20号标胶/复合胶,则为不同品种间的“期现套利”,如下图:

(注:其中泰复转换人民币公式采用13%的增殖税,修改税率主要考虑国产橡胶的税率是13%,在按照同等税率转换之后能更好的与国标一号橡胶进行对比,实际操作中进口橡胶大部分是手册操作,保税生产实际上不会做完税所以计算的时候也把进口关税省略掉)


1.8 橡胶期现价差统计量

(数据来源:国贸期货 魏民)

结合上图可知近三年价差基本上在(1000,4000)区间呈现明显的规律性波动,且由上表可知,近三年数据更接近正态分布,样本数量达660个,进行区间概率估计更较统计学意义,下面以近三年的统计结果加以推算。

近三年,期货主力合约与泰复价差均值为2288,有95%的把握使得价差落在(2207,2368)区间,结合近三年走势图,将套利利润锁定在1000点较为合适,亦即,价期现价差超出(1200,3400)区间时,可进行相应的正反向期现套利。



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(中间省略N个与题主所问无关内容,直接跳到文章最后的第五部分)

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五、总结

由上文可知,天然橡胶套利模式多种多样,只要时机把握得当获利空间并不低于单边,而且风险较低,是追求稳健经营的现货企业之首选。然而,民营企业多囿于资金成本高、人员配备匮乏、套利认知不足等因素,进行套利操作的民营企业少之又少,对于上述因素,下面试图提出些许个人浅见:

1、 资金成本高,特别是在当前全国信贷偏紧的情况下,银根收紧,民企无处融资,部分企业通过大宗商品融资(如“融资胶”,本人另有文章将就融资胶进行剖析,敬请期待)或“内保外贷”等方式借入低廉境外资本,但随着外管局对该类交易的打击,融资愈加困难。多数企业仍然是倚靠国内资金,而民间借贷动辄两分三分的资金利息,鲜有稳定投资收益能够覆盖该成本。若能不运用自有资金或拆借资金,又能实现收益,岂非等同于“空手套白狼”?而套利操作模式选择得当,即有可能,实现上述目标!

例一, n第8页,“期现套利”中,当期现价差接近或低于1200时,可采用“反向套利”策略,亦即卖出远期现货(收取5-10%保证金),同时买入远月期货合约(付出5-12%保证金),收付基本平衡,基本不占用公司资金;但,同时应强调的是,弱势中,反套在资金占用减少的同时,风险较正套相应增加。

例二, n第9页,现货近远期套利中,如采用反向套利同样可以达到不占用自有资金的目的,同上。

第15页,内外盘反向套利中(相对于贸易流而言),同上。

例三, n第10页,跨品种套利中,以“标胶与烟片胶的套利”为例,因该套利组合中使用的均为远期船货,均涉及一买一卖,而在实际现货操作中买入远期船货一般需要付5-10%保证金,而卖出远期船货可收取5-10%保证金,一付一收相抵,基本可不占用企业资金,进而解决了企业的资金成本高的问题;

2、 人员配备匮乏,除了公司内部相关专业人员的招募,还可以与投资咨询机构(如国贸、高盛、)、数据服务商(如Wind、卓创)加强合作,甚至考虑将部分业务外包,发挥各自比较优势,达到资源最优配置。

3、 套利认知不足,由于套利对冲认知不足,自2011年以来橡胶连续几年的大熊市,让诸多橡胶贸易商深陷亏损泥潭,甚至破产,整个行业经历又一轮洗牌。套利对冲作为风险管理的重要手段,套利对冲可以提高企业持续经营的能力,规避错综复杂的因素引发的风险。据统计,世界500强企业中有94%(471家)使用了金融衍生品来管理风险,相比之下,我国企业在对冲方面的意识非常淡薄,这也是我国企业缺乏百年老店,走不出“富不过三代”怪圈的一个重要原因。因此,转变多数人头脑中单边操作的固定思维,深植稳健经营的种子,适时采取套利策略,不流于大宗商品普遍存在的单边大起大落之俗,可以说是迫在眉睫。

国贸期货 魏民n

2014年12月2日

(文末署名算不算夹杂私货啊,哈哈...)



注一:部分描述性内容参考期货业协会主编的《期货投资分析》,如什么是“跨期套利”,如有侵权烦请告知删除。

注二:欢迎知友们指正批评。

期货与现货结合:正确认识期货与现货的关系是做好期货的关键

大家正确的认知到了期货对现货发挥的作用,才能正确理解期现关系,这样也才能对市场有正确的认识。

由于我们黑色产业链的五大品种交易的主要合约为原料在01、05、09,成材螺纹热卷的主力合约为01、05、10。是不连续合约,所以期货盘面的这些主力合约对于未来市场价格变化,存在着一定幅度的升贴水关系。

期货作为价格发现工具,风险管理工具,自有其自身的运行逻辑,期货之所以称为期货,是因为属于远期、预期,并未到交割时间。

那么期货与现货价格关系是什么呢?

期货的价格与现货价格是有差别的。期货价格与现货价格有什么关系可以从定性的角度方面分为四大方面:

1、现货价格是期货价格的基础:

在市场经济条件下,现货市场上商品的价格经常变动,价格风险较大,商品生产经营者就会产生通过套期保值转移价格风险的愿望。期货价格是一种较高级的价格形式。此外,期货交易虽以合约买卖为主,但始终以实物交割为基础,所以,商品的现货价格决定商品的期货价格。

2、期货价格的形成与变动对现货价格有着重大影响:

首先,期货价格是现货价格形成的重要影响因素。期货市场形成后,因期货价格具有真实性、竟争性、预测性等特点,期货价格便成了该种商品在世界范围内的权威性价格。商品生产经营者在进行生产、贸易活动时,均以此价格作为商品的一种参考价格或基准价格。其次,期货价格的变动幅度与方向均会影响现货价格的波动。在其他条件不变时,期货价格向利多方向的变动,会引起现货价格一定程度的上升,从而导致现货商品供给的增加;反之,则使现货价格出现一定的下降,现货供给相应减少。

3、套期保值者是现货市场与期货市场之间相互联系的桥梁和相互作用的媒介:

若不存在套期保位者,期货市场就将失去与现货市场的直接联系。在这种情况下形成的期货价格特别是商品期货价格,极少能反映现货商品的实际供求状况,因而它并不是期货市场“发现”的商品的真实价格,只不过是各期货投机者之问相互对赌的结果。

4、现货价格与期货价格之间相互作用、相互影响的途径:

两者之间的相互作用、相互影响的途径两点:其一是通过套期保值者直接传递这种作用与影响;其二是通过期货投机者间接传递。但对期货价格起决定作用的是后一条途径,而对现货价格起重要作用的是前一条途径,这是由套期保值者在现货市场、期货投机者在期货市场上的支配地位决定的。

下面再来介绍一下期货和现货的区别:

1、交易对象不同:

现货交易的范围包括所有商品;而期货交易的对象是由交易所制订的标准化合约。合约中的各项条款,如商品数量、商品质量、保证金比率、交割地点、交割方式以及交易方式等都是标准化的,合约中只有价格一项是通过市场竞价交易形成的自由价格。

2、交易目的不同:

在现货交易中,买方是为了获取商品;卖方则是为了卖出商品,实现其价值。而期货交易的目的是为了转移价格风险或进行投机获利。

刚开始期货交易时,可能一些念头会闯入你的脑海:"如果我作为买方或卖方进行某一合约的交易,当合约期满而我不得不提供这种商品时,我该怎么办呢?我到哪儿获得交割所需的全部大豆?实际上,这并没有什么好担忧的。在全部期货交易中只有不到1%的交易需交割。作为交易者,你只要确保在合约交割前平仓就行了。就不需要交割了。

3、交易程序不同:

现货交易中卖方要有商品才可以出卖,买方须支付现金才可购买,这是现货买卖的交易程序。而期货交易可以把现货买卖的程序颠倒过来,即没有商品也可以先卖,不需要商品也可以买。

刚刚进入期货市场的投资者往往会问:我怎么能出售自己没有的东西呢?要理解其中的原因,请记住期货合约的定义,期货合约是在将来某时买卖特定数量和质量的商品的一种协议,并不是作某种实物商品的时买时卖。因此,出售期货合约即意味着签订在将来某时交割标的物的一项协议。

做股票、做贸易、房地产投资,只能先买后卖,都是"单行道",这就形成人们的一种习惯思维定式。期货交易是一条"双程路",可以先买后卖,也可以先卖后买,因而,期货交易非常灵活,机会多多。做股票碰到熊市,价格一路下跌,投资者没有盈利的机会。期货交易却不同,你预测期货价格会上涨,你可以买进期货合约;你判断它会下跌,也可以卖出期货。只要你预测正确,做对了方向,不论牛市熊市,都有获利机会。

4、交易保障制度不同:

现货交易以《合同法》等法律为保障,合同不能兑现时要用法律或仲裁的方式解决;而期货交易是以保证金制度为保障来保证交易者的履约。期货交易所为交易双方提供结算交割服务和履约担保,实行严格的结算交割制度,违约的风险很小。期货交易实行保证金制度。交易者不需付出与合约金额相等的全额货款,只需付5%~15%的履约保证金。用少量的资金控制期货合约的全部价值,对交易者来说当然刺激。杠杆作用是期货市场吸引投机者的原因之一,保证金制度在放大盈利比例的同时,也把风险放大了。

5、交易方式不同:

现货交易是进行实际商品的交易活动。交易过程与商品所有权的转移同步进行。而期货交易是以各种商品期货合约为内容的买卖,对象不是具体的实物商品,而是一纸统一的"标准合同",即期货合约。整个交易过程只是体现商品所有权的买卖关系并没有真正移交商品的所有权。无论买卖多少次,只有最后的持约人才有履行实物交割的义务。而其他的人只需在合约期满之前做相反方向的买卖,了结原有交易,把买卖差价结算完了即可。

我们投资者要正确认知期货与现货的关系,期货对于现货的价格发现功能,对于现货的库存管理逻辑,深刻理解基差逻辑,研究不了产业就提高自身技术水平,多刷短线;技术水平提高不了就多沉下心来研究产业。

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期货手续费、保证金、交易时间一览表(2019年09月更新)

期货与现货结合:期货市场价格发现功能和期货现货之间的领先滞后关系是一样的吗,他们两者之间是否有区别?

为什么期货具有价格发现的功能?

自期货交易产生以来,发现价格功能逐渐成为期货市场的重要经济功能。所谓发现价格功能,指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中,通过期货交易形成的期货价格,具有真实性、预期性、连续性和权威性的特点,能够比较真实地反映出未来商品价格变动的趋势。

期货币场之所以具有发现价格功能。主要是因为期货价格的形成有以下特点:

第一,期货交易的透明度高。期货市场遵循公开,公平、公正“三公”原则。交易指令在高度组织化的期货交易所内撮合成久所有期货合约的买卖都必须在期货交易所内公开竞价进行,不允许进行场外交易。交易所内自由报价,公开竞争,避免了一对一的现货交易中容易产生的欺诈和垄断。

第二,供求集中,市场流动性强。期货交易的参与者众多,如商品生产商、销售商、加工商、进出口商以及数量众多的投机者等。这些套期保值者和投机者通过经纪人聚集在一起竞争,期货合约的市场流动性大大增强,这就克服了现货交易缺乏市场流动性的局限,有助于价格的形成。

第三,信息质量高。期货价格的形成过程是收集信息、输入信息、产生价格的连续过程,信息的质量决定了期货价格的真实性。由于朗货交易参与者大都熟悉某种商品行情,有丰富的经营知识和广泛的信息渠道及一套科学的分析、预测方法,他们把各自的信息、经验和方法带到市场上来,结合自己的生产成本预期利润,对商品供需和价格走势进行判断、分析、预测,报出自己的理想价格。与众多对手竞争。这样形成的期货价格实际上反映了大多数人的预测。具有权威性,能够比较真实地代表供求变动趋势。

第四,价格报告的公开性。期货交易所的价格报告制度规厄所有在交易所达成的每一笔新交易的价格,都要向会员及其场内经纪人及时报告并公诸于众。通过发达的传播媒介,交易吉能够及时了解期货市场的交易情况和价格变化,及时对价格的走势做出判断,井进一步调整自己的交易行为。这种价格预期的不断调整,最后反映到期货价格中,进一步提高了期货价格的真实性。

第五,期货价格的预期性。期货合约是一种远期合约,期货合约包含的远期成本和远期因素必然会通过期货价格反映出来,即期货价格反映出众多的买方和卖方对于未来价格的预期。

第六,期货价格的连续性。期货价格是不断地反映供求关系及其变化趋势的一种价格信号。期货合约的买卖转手相当频繁这样连续形成的价格能够连续不断地反映市场的供求情况及变化。

由于期货价格的形成具有上述特点,所以,能比较准确、全面地反映真实的供给和需求的情况及其变化趋势,对生产经营者有较强的指导作用。世界上很多生产经营者虽未涉足期货交易,也没有和期货市场发生直接关系,期货行情,但他们都在利用期货交易所发现的价格和所传播的市场信息米制定各自的生产经营决策。例如,生产商根据期货价格的变化来决定商品的生产规模;在贸易谈判中。大宗商品的成交价格往往是以期货价为依据来确定的。

叶莳依:现货黄金与现货白银有哪些区别?新手投资该如何选择?

叶莳依:现货黄金与现货白银有哪些区别?新手投资该如何选择?

投资市场目前越来越受到广大民众的青睐,更是很多投资者在考录加入到投资行列,但是市场上的投资产品多不胜数,让人看的眼花缭乱,如何才能选择到能够稳健盈利的产品呢?今日莳依为大家整理了现货黄金与现货白银的基本信息做一个对比,希望对大家有所帮助。

现货黄金和现货白银有什么区别?

产品类型的不同

现货黄金和现货白银虽然都属于贵金属,但是二者是不同的两种投资物,一个是黄金投资,一个是白银投资。

投资者数量不同

相对来说,在投资市场上,更多的投资者会选择投资现货黄金,黄金价格较高,避险保值功能较强,二者比较之下,现货黄金更有可投资性。

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价格的波动不同

白银价格波动要大于黄金。如今白银被广泛运用于工业领域,白银的需求量也在不断增加,需求的上涨推动了白银价格的变化。影响现货黄金价格变动的因素也不少,但很多都是短暂的,并不会产生深远影响,相对来说,现货黄金对于投资者的吸引力要远远大于现货白银。

产品资源不同

产品资源不同导致现货黄金和白银的价格存在差异。通常来说,白银是作为锌、铜、黄金等金属的附属产品生产出来的,黄金能够作为独立产品进行开采,所以白银生产和价格之间的联系不如黄金生产和价格之间的联系紧密。

对市场的敏感度不同

现货黄金价格更容易受到经济、政治、军事等因素的影响,而白银价格更容易受到工业因素的影响。

用途不同

在投资市场上,黄金是满足了投资者们的投资需求和对奢侈品消费的需求,白银主要还是用于工业发展。

最后莳依想对你说:

当你看到我这篇文章的时候,莳依就能明白,你正在寻找一位能够带领你稳定赚钱的老师,首先你能看到我的文章这是一种缘分,我知道多年来的混乱市场迫使很多的投资者对分析师不再信任,你们充满恐惧,生怕这一次找来的老师还是和上一次的一样,你们防备心里加强,不再愿意去信任你的老师,我知道你为了做出傲人的成绩正在拼命的努力,你在到处找老师,自己也开始不断的学习,并且尝试去战胜这个变化莫测的市场,但是你看着你的账户仍然是亏损累累,难道这市场真的赚不到钱吗?

不,多少人已经因为成功的投资而扬名于四海,你没有想过要扬名于四海,你只想稳定的收获一点,但市场就是这么的残酷,连那么一点滴都不愿意给予你,从此,你不再有信心,你总是愁眉苦脸,这种垂头丧气的情绪掌控你,因为我们并不是很富有,我们期望着从市场捞上一把来改善现实的生活,投资人的苦没有人懂?不,我懂,莳依能理解你那种亏损后身心俱疲的感觉,期待相信缘分的你。

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